赢谷天下 焦煤领跌黑色金属 破位边缘挣扎？

　　今日行情：截至下午收盘，焦煤主力合约下跌2.67%至1570.5元。跨期价差来看，5-9价差环比+7(+15.56%)至-38元，9-1差环比+3.5(+16.67%)至24.5元。

　　驱动因素：钢厂延迟复产，焦煤需求持续被抑制

　　近日有色网和钢联公布的数据显示4月钢厂增产幅度不大，钢联统计4月份日均铁水将在226万吨水平，比3月环比增加4万吨。钢厂推迟复产的背后是高库存和弱需求的压力。成材需求弱的压力传导至原料，形成了负反馈。焦煤也迎来了第七轮调降。

　　基本面来看，供需双弱，受钢厂利润和焦炭利润偏低影响，焦煤总库存维持下降趋势。供应来看，国产煤供应同比偏低，在矿山不超产政策预期下，预期难以恢复至去年水平，但蒙煤进口保持高位。本周焦煤产量小幅下降，原煤与精煤均有减量。需求来看，钢厂复产节奏偏慢，虽有复产整体产量偏低，周度日均铁水产量环比+0.57至221.39万吨。焦煤维持小幅去库，总库存（焦化厂+钢厂+港口+洗煤厂）环比-4.01至1999.69万吨。

　　后市展望：

　　当前焦煤价格下跌交易钢材需求偏弱和钢厂低产量。节后黑色金属最大的预期差是建筑行业的需求下滑。今年中央财政对基建的支持力度不减赢谷天下，但年后专项债和国债发行速度偏缓，导致一季度建筑行业的需求缺席，后期项目资金到位情况，决定后期需求降幅是向上修复，还是平移走势。虽然钢材在低产量下实现了正常的去库斜率，但钢厂整体库存水平依然偏高，在高库存压力缓解前，钢厂保持低产量将继续向原料施压，焦煤暂缺乏向上驱动，延续震荡偏弱格局。技术上关注1560一线支撑，如果价格突破前低，下一个支撑位置关注1400元。